KortDyptgående bransjeoppdatering datert 22. september: Kinas monoetylenglykol (MEG)-marked har nådd et fundamentalt vendepunkt etter at høysesongen «Golden September» ikke innfridde forventningene. Den omfattende driftsraten for nedstrøms polyester har falt til 74,2 %, med større produksjonskutt i segmenter som filamentgarn. Innenlandske etylenbaserte og kull-til-MEG-enheter har startet opp igjen i omganger, noe som har økt det totale tilbudet. Store havner i Øst-Kina avsluttet en 8 ukers sammenhengende lagernedbyggingsserie og registrerte sin første milde lageroppbygging. Hoved-MEG-futureskontrakten stengte nesten 3 % lavere på dagen, med bred markedsenighet om at en lageroppbyggingssyklus vil starte i fjerde kvartal, noe som vil legge vedvarende nedadgående press på prisverdiene.

MarkedsoversiktDen 22. september registrerte Kinas innenlandske MEG-marked en klar trendvending. Etter hvert som geopolitiske risikopremier fortsatte å avta og gapet mellom «økende tilbud og fallende etterspørsel» i industrielle fundamentale forhold økte, ble den ledende MEG-futureskontrakten handlet lavere gjennom hele sesjonen og stengte nesten 3 % ned, noe som visket ut oppgangen fra de siste to ukene. Spotmarkedet myknet samtidig: spotforhandlingsprisene i Øst-Kina falt, tradere viste sterkere vilje til å selge, og nedstrømskjøpere la bare spredte små ordrer på grunn av stiv etterspørsel, noe som gjorde den generelle markedsstemningen forsiktig.

Tilbudssiden: Jevn oppgang i innenlandsk enhetsutnyttelse, lave importankomsterJevnt økende tilbud har vært den viktigste drivkraften bak skiftet mellom tilbud og etterspørsel. Etylenbaserte MEG-enheter, støttet av løs oppstrøms etylenforsyning og gjenoppbyggende prosesseringsmarginer, opprettholdt en høy driftsrate på over 82 %, med de fleste større anlegg i full kapasitet. For kull-til-MEG-enheter startet flere anlegg i Nordvest- og Nord-Kina, som hadde vært stengt på grunn av tap og rutinemessig vedlikehold, intensivt på nytt i midten til slutten av september, noe som drev en rask gjenoppretting i kullbasert bruk. Den samlede nasjonale MEG-driftsraten økte med omtrent 4 prosentpoeng uke for uke, og den innenlandske ukentlige produksjonen økte betraktelig.

På importsiden forble ankomstene til havner i Øst-Kina lave i september på grunn av vedlikehold av utenlandske enheter, forsinkelser i skipsfart og endringer i globale godsstrømmer, med ukentlige importvolumer ned rundt 8 % fra uke til uke. Imidlertid har den økende innenlandske produksjonen fullstendig oppveid importgapet, noe som har resultert i en nettoøkning i det totale innenlandske tilbudet. Flere kullbaserte enheter skal etter planen øke til full kapasitet før oktober, noe som vil forsterke presset på tilbudssiden ytterligere.

Etterspørselssiden: Forventningene i høysesongen mislyktes, negative tilbakemeldinger sprer seg langs kjedenEtterspørselssvakheten har forverret seg, og den tradisjonelle forbrukstoppsesongen «Gullen september, sølvoktober» har i stor grad uteblit. Den omfattende driftsraten for polyester har falt til 74,2 %, lavere enn det vanlige høysesongnivået for denne perioden og til og med under den lave driftsraten under vårfestivalen. Etter segment har polyesterfilamentgarn sett den kraftigste nedgangen i utnyttelse, rammet av svake eksportordrer for sluttbrukstekstiler og klær og svak innenlandsk etterspørsel. Stapelfiber og flaskekvalitetspolyester har holdt seg relativt robuste, men har også redusert produksjonen i varierende grad.

Negative tilbakemeldinger fortsetter å spre seg langs industrikjeden: sluttbrukerveverier har store lagre av grå stoffer og sliter med å øke driftsratene, noe som igjen presser polyesterprodusenter med økende lager av ferdigvarer og krympende prosesseringsmarginer. De fleste polyesterbedrifter tar nå i bruk en strategi for «kjøp på forespørsel, kontroller råvarelageret», og holder MEG-råvarelagrene på et lavt nivå på 10–12 dager uten vilje til å fylle på lagrene proaktivt. Dette begrenser direkte det faktiske MEG-forbruket, og det forventes ingen åpenbar etterspørselsoppgang på kort sikt.

Lagerinfleksjon: Øst-Kina-havner avslutter 8 ukers lagernedbygging, lageroppbyggingssyklus bekreftetLagerutviklingen har offisielt bekreftet vendepunktet for tilbud og etterspørsel. Denne uken avsluttet MEG-lagrene i store havner i Øst-Kina en åtte ukers sammenhengende trend med lagernedbygging og registrerte en mild oppgang, med en økning på rundt 20 000 tonn uke for uke. Selv om absolutte havnelagre fortsatt er lave sammenlignet med samme periode de siste årene, noe som gir noe støtte til spotprisene, signaliserer fremveksten av en oppgangstrend at markedet har gått fra et «stramt balanseregime» til et «løsnende forventningsregime».

I mellomtiden falt de ukentlige hentevolumene i havner uke for uke, noe som gjenspeiler svakere kjøpsvilje fra nedstrøms polyesterfabrikker og et lavere tempo i anskaffelser basert på stiv etterspørsel. Etter hvert som den innenlandske produksjonen av enheter fortsetter å øke og importankomstene forventes gradvis å ta seg opp igjen i fjerde kvartal, forventer markedet i stor grad at havnelagrene vil gå inn i en vedvarende akkumuleringsfase.

Kostnader og marginer: Ulik lønnsomhet på tvers av ruter, tilbudselastisitet utfolder segUlik lønnsomhet på tvers av produksjonsruter former også tempoet i tilbudsveksten. For etylenbasert MEG har fallende internasjonale etylenpriser lettet kostnadspresset og jevnt gjenopprettet prosesseringsmarginene, noe som holder produsentinsentivene høye. For kull-til-MEG har innenlandske termiske kullpriser holdt seg relativt stabile, og den tidligere oppgangen i MEG-prisene har redusert tapene for kullbaserte enheter, noe som har utløst bølgen av omstarter og åpnet for elastisitet på tilbudssiden. Svekkelsen av kostnadsstøtten har også åpnet for ytterligere rom for nedside for MEG-priser.

Råd om fremtidsutsikter og innkjøpSer vi frem mot fjerde kvartal, er trenden med oppbygging av MEG-lager bredt etablert midt i økende tilbud og svak etterspørsel, noe som legger nedadgående press på prissenteret. På kort sikt vil lave absolutte havnelagre fortsatt gi noe støtte til spotprisene, og markedet kan handles i et intervall med en svak skjevhet. På mellomlang sikt, etter hvert som lagerakkumuleringen øker, vil prisverdiene forbli under press.

For B2B-kjøpere og handelskunder anbefaler vi å prioritere anskaffelser basert på rigid etterspørsel for nå, og å utvise forsiktighet ved bygging av store varelagre. Det anbefales å overvåke ukentlige havnelagerdata og utnyttelsesgraden av polyester nøye, og fylle på lagrene i omganger etter at lagertrenden er fullt bekreftet og prisene faller til attraktive nivåer. For langsiktige kontrakter kan forhandlede futures-tilknyttede prismodeller tas i bruk for å bedre sikre seg mot prisvolatilitet.